Indledning og formål
PensionDanmark Pensionsforsikringsaktieselskab (”PensionDanmark”) skal udarbejde og offentliggøre en politik, for aktivt ejerskab, der beskriver, hvordan PensionDanmark integrerer aktivt ejerskab i sin investeringsstrategi .
Politikken finder anvendelse på PensionDanmark. Politikken finder anvendelse på PensionDanmarks investeringer (direkte eller gennem en kapitalforvalter) i aktier, der handles på et reguleret marked.
Formålet med denne politik er at fastsætte og beskrive PensionDanmarks tilgang til, hvordan PensionDanmark integrerer aktivt ejerskab i sin investeringsstrategi. Aktivt ejerskab indebærer en aktiv interesse fra investorerne for selskabets forhold, udvikling og ledelse.
Politik
Strategiske mål
Aktivt ejerskab er en integreret del af PensionDanmarks arbejde med at være en ansvarlig investor.
Det strategiske mål for PensionDanmarks aktive ejerskab er, at det aktive ejerskab skal fremme selskabernes langsigtede værdiskabelse og dermed bidrage til højst muligt langsigtet afkast til gavn for PensionDanmark og medlemmerne.
Risici
Et utilstrækkeligt aktivt ejerskab og fokus på kortsigtede resultater kan medføre en ikke-optimal ledelse af selskaberne og ikke-optimale resultater til ugunst for PensionDanmark og medlemmerne.
Metode
PensionDanmarks aktive ejerskab omfatter overvågning af selskaberne i investeringsporteføljen, dialog med selskaberne, samarbejde med andre investorer og stemmeafgivelse ved generalforsamlinger.
En række overordnede principper for god selskabsledelse og aktivt ejerskab skal være styrende for PensionDanmarks arbejde med aktivt ejerskab. De omfatter også PensionDanmarks retningslinjer for ansvarlige investeringer, der mere bredt adresserer miljømæssige, sociale og governance forhold og bygger på FN’s Grundlæggende Rettigheder, ILO’s konventioner, Parisaftalen og Kunming-Montreal-planen om biodiversitet, samt Ot-towa-traktaten om landminer, Oslokonventionen om klyngebomber og konventionen om kemiske våben. Arbejdet skal tage udgangspunkt i internationale anerkendte principper og vejledninger, herunder FN’s Vejledende Principper for Menneskerettigheder og Erhvervsliv, Principles for Responsible Investment (PRI), UN Global Compact og OECD’s ’Responsible business conduct for institutional investors’. Derudover støtter PensionDanmark op omkring FN’s 17 Verdensmål, hvor særligt følgende verdensmål indgår i vores aktive ejerskab: verdensmål 5 om ligestilling mellem kønnene, verdensmål 8 om anstændige job og økonomisk vækst, verdensmål 13 om klimahandling og verdensmål 15 om livet på land. Overordnet set indebærer principperne, at selskaberne skal drives med aktionærernes interesser for øje, og det aktive ejerskab skal:
- sikre stærke strukturer for virksomheden, som bidrager til den langsigtede værdiskabelse.
- være præget af gensidig tillid og respekt mellem aktionærer og bestyrelse.
- give den daglige ledelse rum til at udføre sin ledelsesopgave.
God selskabsledelse er i princippet universel, men PensionDanmark anerkender, at der er forskellige tilgange til god selskabsledelse forskellige steder i verden. Derfor tages der geografiske hensyn – særligt når det kommer til den konkrete stemmeafgivning – hvor der lægges vægt på, om virksomheden bevæger sig i den rigtige retning.
PensionDanmark køber og sælger aktier med henblik på at nå et godt afkast. Denne politik understøtter dette ved – gennem selskabsdialog og stemmeafgivning – at bidrage til at fremme den langsigtede værdiskabelse i virksomhederne og på at identificere selskabernes potentielle og faktiske negative påvirkninger på bæredygtigheds-faktorer. Hvis der identificeres negative påvirkninger, vil PensionDanmark gennem aktivt ejerskab forsøge at påvirke selskabet.
Retningslinjer til direktionen
Hovedparten af PensionDanmarks aktiebeholdning forvaltes internt. Resten forvaltes af eksterne forvaltere. PensionDanmark skal selv varetage det aktive ejerskab i selskaberne, uanset om aktierne forvaltes af eksterne forvaltere. Det daglige arbejde med at følge og vurdere PensionDanmarks aktieinvesteringer varetages af investeringsfunktionen.
Overvågning og screening
PensionDanmark overvåger selskaber, hvori der investeres, indenfor relevante områder, herunder strategi, finansielle og ikke-finansielle resultater, risiko, kapitalstruktur, social og miljømæssig indvirkning og god selskabsledelse.
PensionDanmark har adgang til analyser fra en række nationale og internationale finanshuse. Derudover orienterer PensionDanmark sig i virksomhedernes egne meddelelser og rapporter, hvorved der opnås overblik over selskabernes forretningsstrategi og resultater, såvel finansielle som ikke-finansielle. Dermed er det muligt at foretage løbende vurderinger af selskabernes risiko og udvikling i kapitalstruktur.
Virksomhedernes sociale og miljømæssige indvirkning samt deres selskabsledelse (Governance) vurderes blandt andet gennem investeringsfunktionens adgang til kategoriserede data om de enkelte selskabers ESG-forhold, herunder deres klimaaftryk, men selve overvågningsopgaven koordineres af ESG-funktionen.
Til det formål modtages supplerende input fra blandt andet den investeringsetiske samarbejdspartner, Federated Hermes EOS, der har base i London og er informeret om PensionDanmarks retningslinjer for ansvarlig virksom-hedsadfærd. Et fokus er at udsøge kontroversielle selskaber, der overskrider de 10 principper i UN Global Compact. Derudover leverer rådgivningsfirmaet Sustainalytics rapporter om produktion af kontroversielle våben. Rapporterne modtages kvartalsvist, og derudover modtages løbende undersøgelser om selskaber, der udviser en betænkelig adfærd, fra blandt andet MSCI.
Denne gennemgang indgår i vurderingen af, hvordan det aktive ejerskab skal tilrettelægges. Løbende underretninger om grove brud på fx internationale konventioner bliver behandlet straks, og i den forbindelse tages der stilling til, om PensionDanmark fortsat kan investere i selskabet. PensionDanmarks investeringer skal løbende screenes for god ledelsespraksis (Governance), hvilket blandt an-det skal inkludere arbejdstagerforhold og solide ledelsesstrukturer.
Hvert kvartal gennemgår PensionDanmark på baggrund af den opsamlede information systematisk sin aktieliste, og herunder identificeres ”kontroversielle selskaber”, som af den ene eller anden årsag ikke lever op til de investeringsmæssige retningslinjer. Som led i overvågningen gennemgås herudover indikatorer for andre negative bæredygtighedsvirkninger (PAI), der vedrører selskabernes scope 1+2 udledning af drivhusgasser. En gang årligt opgøres negative bæredygtighedsvirkninger for i alt 16 indikatorer i den børsnoterede aktieportefølje, og det vurderes i hvilket omfang de skal adresseres over for selskaberne i det aktive ejerskab.
Selskabsdialog
Mens PensionDanmark stemmer på alle generalforsamlinger, hvor det er muligt, prioriteres dialogindsatsen efter problemstillingens væsentlighed og størrelsen af PensionDanmarks investering. Dialog med et selskab kan blandt andet ske gennem skriftlig korrespondance eller som online eller fysisk møde med virksomheden.
Når PensionDanmark indgår i en dialog med selskaber i aktieporteføljen, sker det med et af to formål:
1. Enten som en proaktiv dialog, hvor formålet er at påvirke selskabet i en retning, som i sidste ende øger værdiskabelsen for aktionærerne. Dialogen vil oftest omhandle emner, som påvirker virksomhedens strukturer på langt sigt, og tage udgangspunkt i principperne i PensionDanmarks politik for aktivt ejerskab.
2. Eller ved at PensionDanmark efter en regelmæssig screening af porteføljen (eller på anden måde) bliver opmærksom på et muligt brud på PensionDanmarks retningslinjer for ansvarlige investeringer.
PensionDanmark har valgt en model for selskabsdialog, hvor samarbejde med andre investorer er væsentligt. Ved at deltage i investorsamarbejder, hvor flere investorer går sammen – ofte med en fælles ekstern samarbejdspartner/operatør – opnås en række fordele.
- En gruppe af investorer kan tale med større vægt over for et selskab end flere individuelle investorer og repræsenterer en større ejerandel af et selskabs aktiekapital end én enkelt investor.
- Minoritetsaktionærer har som udgangspunkt de samme interesser i dialogen med selskaber.
- Den eksterne samarbejdspartner kan på vegne af investorerne ansætte medarbejdere med særlige faglige (samt sproglige og kulturelle) kompetencer, som kan give selskaberne kritisk og konstruktivt modspil.
Som oftest indledes en dialog med et selskab af Federated EOS, som PensionDanmark anvender som partner og operatør i forhold til udenlandske selskaber, men PensionDanmark deltager også i dialoger enten sammen med Federated Hermes EOS eller sammen med andre investorer over for udvalgte selskaber, hvor det vedrører prioriterede forhold omkring arbejdstagerrettigheder samt klima- og naturpåvirkning.
PensionDanmark modtager løbende rapportering om resultaterne af investorsamarbejdet og deltager løbende i udviklingen og fastlæggelsen af nye prioriteter. Hvis et selskab over en længere periode med dialog ikke forbedrer sin adfærd eller er uvillig til at indgå i dialog, kan PensionDanmark vælge at stemme imod ledelsen på selskabets generalforsamling.
Stemmeafgivning
PensionDanmark skal som udgangspunkt stemme på alle generalforsamlinger i selskaberne. Der gøres dog en undtagelse på de få markeder, hvor stemmeafgivning låser aktieforvalternes mulighed for at handle aktierne op til generalforsamlingen.
PensionDanmark gør brug af en proxy advisor, ISS, som leverer analyser af afstemningspunkter samt den nødvendige infrastruktur til at stemme elektronisk. Desuden har PensionDanmark tæt dialog med Federated Hermes EOS og i konkrete sager også de eksterne aktieforvaltere om generalforsamlingspunkter og -emner.
PensionDanmark stemmer i alle tilfælde ud fra sine egne prioriteter, som afspejler PensionDanmarks principper og forventninger til god selskabsledelse, klima- og miljøansvarlighed og respekt for arbejdstagerrettigheder nævnt ovenfor. Som hovedregel, men ikke altid, følger PensionDanmark anbefalingerne fra Federated Hermes EOS, hvad angår udenlandske selskaber, mens PensionDanmark ikke modtager anbefalinger om afstemninger på danske selskabers generalforsamlinger.
Hvis PensionDanmark stemmer imod bestyrelsen på en generalforsamling, er det ikke nødvendigvis udtryk for utilfredshed med selskabet, bestyrelsen eller ledelsen. Det er som udgangspunkt en tilkendegivelse til det enkelte afstemningspunkt. Som udgangspunkt vil PensionDanmark – via Federated Hermes EOS – søge dialog med selskabet om de forhold, som gør, at der stemmes imod.
Håndtering af interessekonflikter
Ved investeringsbeslutninger og andre beslutninger angående PensionDanmarks forvaltningsmidler skal PensionDanmark varetage både selskabets og medlemmernes interesser. Som led heri skal PensionDanmark ved udøvelsen af aktivt ejerskab identificere og håndtere faktiske og potentielle interessekonflikter, så uvedkommende hensyn ikke påvirker varetagelsen af disse interesser. PensionDanmarks Politik for forebyggelse af interessekonflikter beskriver nærmere PensionDanmarks generelle regler på området.
Potentielle interessekonflikter er situationer, hvor der er en risiko for, at en interessekonflikt kan opstå i forbin-delse med udøvelsen af det aktive ejerskab, men hvor konflikten endnu ikke er aktuel. Faktiske interessekonflikter er situationer, hvor en interessekonflikt er opstået og konkret påvirker eller kan påvirke PensionDanmarks udøvelse af det aktive ejerskab.
PensionDanmark har identificeret følgende situationer, hvor interessekonflikter blandt andet kan opstå:
- når PensionDanmark udøver aktivt ejerskab over for selskaber, som PensionDanmark har forretningsmæssige forbindelser til,
- når et porteføljeselskab er direkte eller indirekte repræsenteret i PensionDanmarks ledelse,
- når Federated Hermes EOS afgiver stemmeanbefaling vedrørende et selskab, der samtidig er kunde hos Fe-derated Hermes EOS, eller
- når Federated Hermes EOS afgiver stemmeanbefaling vedrørende et selskab, hvor forslagsstiller til et aktio-nærforslag samtidig er kunde hos Federated Hermes EOS.
Hvis Federated Hermes EOS afgiver stemmeanbefaling vedrørende et selskab, der samtidig er kunde hos Fede-rated Hermes EOS, eller hvor forslagsstiller til et aktionærforslag samtidig er kunde hos Federated Hermes EOS, skal dette oplyses til PensionDanmark, så oplysningen kan indgå i PensionDanmarks vurdering af stemmeanbefalingen.
Bestyrelsesmedlemmer og medlemmer af direktionen skal af egen drift oplyse om ethvert forhold, der kan give anledning til en interessekonflikt. Et ledelsesmedlem, der har en interessekonflikt, må ikke deltage i behandlingen eller beslutningen af spørgsmål om investering i eller udøvelse af aktivt ejerskab over for den pågældende virksomhed.
I tilfælde, hvor direktionen anbefaler, at der på en generalforsamling i et dansk porteføljeskab stemmes imod bestyrelsens anbefalinger, skal denne anbefaling godkendes af formandskabet i PensionDanmarks bestyrelse. Formålet er at sikre, at stemmeafgivningen sker på et uafhængigt grundlag og ikke påvirkes af faktiske eller potentielle interessekonflikter.
Direktionen skal sikre, at der er forretningsgange, som beskriver metoder og processer for, hvordan PensionDanmark identificerer, vurderer, håndterer og dokumenterer faktiske og potentielle interessekonflikter i forbindelse med aktivt ejerskab.
Kommunikation til selskabernes relevante interessenter
PensionDanmark anerkender, at de virksomheder, PensionDanmark ejer aktier i, har en bredere interessentkreds end blot ejerne. Dette omfatter især medarbejderne og det omgivende samfund, herunder NGO’er og medier. PensionDanmark skal medvirke i møder med eksterne aktører, når det vurderes, at de kan bidrage med væsent-lig information, som kan berige en sag eller problemstilling. Som eksempel deltager PensionDanmark i Labour Rights Investor Network (LRIN), hvor repræsentanter for medarbejdere og deres fagforeninger kan drøfte udfordringer med rettigheder i forhold til at organisere sig og forhandle kollektive overenskomster, og PensionDanmark besvarer konkrete henvendelser fra interessenter i de enkelte selskaber om udøvelsen af det aktive ejerskab.
Rapportering
Rapportering til bestyrelsen
Direktionen rapporterer til bestyrelsen om det aktive ejerskab kvartalsvist. Kvartalsrapporteringen indeholder:
- Antallet af dialogpunkter med selskaber inden for forskellige emner
- Information om PensionDanmarks afstemninger til ordinære og ekstraordinære generalforsamlinger
- Cases på virksomhedsdialoger, hvor enten PensionDanmark eller EOS på vegne af PensionDanmark har indgået i dialog med et selskab om bæredygtighedsforhold
- Henvendelser fra relevante interessenter om særlige bæredygtighedstematikker
- PensionDanmarks senest opdaterede eksklusionsliste
Hvert år i andet kvartal skal direktionen orientere bestyrelsen om PensionDanmarks stemmeafgivning på danske selskabers generalforsamlinger.
Offentliggørelse på pensiondanmark.com
PensionDanmark skal årligt rapportere om resultaterne af arbejdet med aktivt ejerskab på pensiondanmark.com og i årsrapporten, der tillige indeholder overordnet statistik og beskrivelse af PensionDanmarks stemmeafgivelse på generalforsamlinger.
Derudover skal PensionDanmark på pensiondanmark.com offentliggøre oplysninger om stemmeafgivelse på alle dagsordenspunkter på generalforsamlingerne, og der skal redegøres for de væsentligste dialoger og stemmeafgivelser.
Referencer
Lovgivning mv.
- Lov om forsikringsvirksomhed
Ikrafttræden
Politikken trådte i kraft ved bestyrelsens godkendelse den 2. september 2026.
Det skal løbende (dog mindst én gang om året) vurderes, om politikken er betryggende i forhold til PensionDanmarks forretningsmæssige aktiviteter, organisation og ressourcer samt de markedsforhold, som virksomhedens aktiviteter drives under.
PensionDanmark Pensionsforsikringsaktieselskab
Henning Overgaard
Formand
Lars Sandahl Sørensen
Næstformand