Retningslinjer og benchmark 2020

En gang om året revurderer PensionDanmarks bestyrelse retningslinjerne for investeringerne og fastsætter i den forbindelse et strategisk udgangspunkt for formuesammensætningen.

Over de seneste år har PensionDanmark haft betydelig fokus på at tilpasse investeringsstrategien til et miljø med lave renter og usikre konjunkturudsigter, og har i den forbindelse øget investeringerne i ejendomme, infrastruktur og direkte udlån, som har et attraktivt afkastpotentiale, men en lavere risiko og konjunkturfølsomhed end aktier.

Henover 2019 har PensionDanmarks bestyrelse løbende drøftet hvilke konsekvenser det bør have for investeringsstrategien, at renterne er faldet yderligere til et niveau, hvor de fleste danske statsobligationer nu handles med negative renter. Den væsentligste risiko ved langsigtet pensionsopsparing er, at der set over et opsparingsforløb ikke opnås et tilstrækkeligt højt investeringsafkast til at der i sidste ende kan udbetales en rimelig pension. For medlemmer med mere end 10-15 år til forventet pensionering, bør almindelige danske stats- og realkreditobligationer derfor ikke indgå med nogen væsentlig vægt i porteføljen. I det lys er det valgt at justere aktivsammensætningen for 2020. Det betyder bl.a., at aftrapningen af aktieandelen i PensionDanmarks alderspuljer forskydes med 5 år, så aftrapningen af formueandelen i aktier først for alvor reduceres, når det enkelte medlem har passeret 55 år.

Med henblik på at nedbringe de ældre medlemmers formueandel i danske stats- og realkreditobligationer er der endvidere truffet beslutning om at arbejde med en struktur, hvor formueandelen i ejendomme og infrastruktur, som hidtil har været ens for alle medlemmer, nu som udgangspunkt øges fra knap 20 pct. i 45-års-puljen til 23 pct. i 67-års-puljen.

Primo 2020 er infrastrukturporteføljen endvidere opdelt i to delporteføljer med henholdsvis lav og middel risiko. Opsplitningen giver mulighed for at allokere en større andel af de mest stabile og sikre infrastrukturaktiver til puljerne for de ældre medlemmer, som qua deres forholdsvis store formueandel i danske stats- og realkreditobligationer er særlig udfordret af de negative renter på danske statsobligationer. Ligeledes giver det mulighed for at give de yngre medlemmer en infrastruktureksponering med lidt højere risiko og højere forventet afkast, hvilket passer godt til deres længere investeringshorisont.

Udgangspunktet for alderspuljernes aftrapningsprofil i 2020 er illustreret i figuren nedenfor.

Det fremgår, at indtil det enkelte medlem har passeret 55 år, er mere end 85 pct. af opsparingen i investeret i aktier, kreditobligationer og udlån samt ejendomme og infrastruktur, som vurderes til at have et væsentligt bedre langsigtet afkastpotentiale end danske stats- og realkreditobligationer. For en 67-årig udgør den tilsvarende formueandel godt 65 pct.

Alt i alt viser de simulationer og risikoberegninger der er foretaget, at puljernes risikoprofil er betryggende. For pensionisternes vedkommende fastsættes de løbende pensionsudbetalinger fra den livsvarige alderspension ved hjælp af PensionDanmark udjævningsmekanisme, som dæmper gennemslaget fra udsving i afkast og renter på pensionerne. Selv ved forholdsvis store udsving i de årlige formueafkast giver udjævningsmekanismen en høj grad af sikkerhed for, at der kan udbetales stabile pensioner.

Tabeller for sammensætning 2020

Tabellerne herunder giver et mere detaljeret overblik over udgangspunktet for puljernes sammensætning i 2020.

Strategisk udgangspunkt for alderspuljer i 2020

Strategiske benchmark for 2020