En gang om året revurderer PensionDanmarks bestyrelse retningslinjerne for investeringerne og fastsætter i den forbindelse et strategisk udgangspunkt for alderspuljernes formuesammensætning.
Over de seneste år har PensionDanmark haft betydelig fokus på at tilpasse investeringsstrategien til et miljø med lave renter og usikre konjunkturudsigter og har i den forbindelse øget investeringerne i ejendomme, infrastruktur og direkte udlån, som har et attraktivt afkastpotentiale, men en lavere risiko og konjunkturfølsomhed end aktier.
Den væsentligste risiko ved langsigtet pensionsopsparing er, at der set over et opsparingsforløb ikke opnås et tilstrækkeligt højt investeringsafkast til, at der i sidste ende kan udbetales en rimelig pension. Den nuværende situation, hvor danske statsobligationer uanset løbetid giver en rente tæt på nul, er derfor den allervæsentligste udfordring for langsigtet pensionsopsparing.
For yngre medlemmer med mere end 10-15 år til forventet pensionering, som har god tid til at indhente midlertidige tilbagefald i aktie- og kreditmarkederne, bør almindelige danske stats- og realkreditobligationer derfor ikke indgå med nogen væsentlig vægt i porteføljen. Over de senere år er det derfor valgt at øge især aktieandelen for de yngre medlemmer, og først for alvor påbegynde en reduktion af aktieandelen, når det enkelte medlem har passeret 55 år.
For de ældre medlemmer er der et behov for gradvist at reducere risikoen for store kortsigtede udsving i investeringsafkastet. Det gælder især for pensionisterne, som løbende bruger af deres opsparing, og hvor der tilstræbes en relativ høj sikkerhed for, at der kan udbetales en forholdsvis forudsigelig og stabil livsvarig alderspension. Men også for medlemmer tæt på pensionsalderen, er der behov for gradvist at reducere investeringsrisikoen, såfremt det skal være muligt at beregne en relativ sikker prognose for, hvad medlemmet kan forvente at modtage i pension.
Af hensyn til den samlede investeringsrisiko i alderspuljernes er det derfor vanskeligt helt at undgå danske stats- og realkreditobligationer i de ældre medlemmers opsparing. For et medlem omkring pensionsalderen er formueandelen i almindelige obligationer dog reduceret markant over de senere år fra et niveau over 60 pct. til nu under 30 pct. Til gengæld er der investeret mere i virksomhedsobligationer og direkte udlån, ejendomme og infrastruktur, hvor der sammenholdt med de børsnoterede aktiemarkeder er væsentlig mindre risiko for store længerevarende udsving i kurser og værdier.
Tabellen nedenfor giver et summarisk overblik over udgangspunktet for alderspuljernes formuesammensætning i 2022.
Alderspuljernes formuesammensætning i 2022 | 45 år | 55 år | 67 år | 75 år |
Aktier og Private Equity | 65 | 57,5 | 24 | 12 |
Kreditobligationer og lån samt kreditfonde | 13,5 | 18,5 | 24 | 21 |
Aktier og kreditobligationer i alt | 78,5 | 76 | 48 | 33 |
Ejendomme | 9 | 11 | 12 | 12 |
Infrastruktur | 6,5 | 8 | 11 | 11 |
Ejendomme og infrastruktur i alt | 15,5 | 19 | 23 | 23 |
Danske stats- og realkreditobligationer | 6 | 5 | 29 | 44 |
I alt | 100 | 100 | 100 | 100 |
I forhold til 2021 er de væsentligste ændringer i udgangspunktet for alderspuljernes formuesammensætning i 2022:
- Udgangspunktet for de yngre medlemmers aktieandel er øget fra 55,5 til 65,0 pct.
- For de ældre medlemmer over 67 år er udgangspunktet for formueandelen i virksomhedsobligationer øget med op til 10 procentpoint. Virksomhedsobligationer er ligesom aktier følsomme over for konjunkturudviklingen, men har den egenskab, at de efter kraftige kursfald i markederne typisk hurtigere end aktierne genvinder det tabte afkast og er derfor mere velegnet til de ældre medlemmer med kortere investeringshorisont.
- Puljernes øgede investeringer i aktier og virksomhedsobligationer er primært finansieret ved at reducere målsætningen for investeringerne i danske stats- og realkreditobligationer yderligere. Ligeledes er der især for de yngre medlemmer foretaget en reduktion af målsætningen for formueandelen i infrastruktur, da høje værdiansættelser på færdigopførte infrastrukturprojekter med obligationskarakteristika gør det vanskeligere end tidligere at finde attraktive muligheder, som har et langsigtet afkastpotentiale på niveau med de børsnoterede aktiemarkeder.
Alt i alt viser de simulationer og risikoberegninger der er foretaget, at puljernes risikoprofil er betryggende. For pensionisternes vedkommende fastsættes de løbende pensionsudbetalinger fra den livsvarige alderspension ved hjælp af PensionDanmark udjævningsmekanisme, som dæmper gennemslaget fra udsving i afkast og renter på pensionerne. Selv ved forholdsvis store udsving i de årlige formueafkast giver udjævningsmekanismen en høj grad af sikkerhed for, at der kan udbetales stabile pensioner.